Estrutura de Capital e Qualidade da Informação Contábil: Evidências Empíricas no Mercado Brasileiro no período de 2008-2014

Vagner Antônio Marques, Erika Michelle da Silva Bicalho, Nataniel Geraldo Mendes Peixoto, Hudson Fernandes Amaral

Abstract


O presente estudo buscou analisar o efeito da estrutura de capital sobre a relevância do valor. Para tanto, utilizou-se uma amostra de 47 empresas com dados trimestrais no período de 2008-2014 as quais compunham o índice IBOVESPA no 2º. semestre/2014. O estudo de caráter descritivo, documental e com abordagem quantitativa, usou a análise de regressão com dados em painel, como técnica de análise de dados. Os resultados evidenciaram que o Nível de Endividamento (NivEnd) não possui efeito significativo no modelo de relevância do valor proposto por Ohlson (2001). Esses achados se justificam, pois o nível de endividamento pode ser deduzido pelo valor do Patrimônio Líquido já incluso no modelo em questão, além das limitações inerentes às características do mercado financeiro brasileiro (Santos et al., 2008). Adicionalmente, observou-se que o Endividamento Financeiro Estrangeiro (NivEndFinEstr) gera um ganho informacional na predição do valor de mercado das companhias participantes da amostra.


Keywords


Estrutura de Capital; Relevância do Valor; Conteúdo Informacional.

Full Text:

PDF

References


Alves, A., Silva, T., Macedo, M., & Marques, J. (2011, Abr./Jun.). Relevância dos Gastos com P&D para o Mercado Brasileiro de Capitais: Um estudo com Distribuidoras de Energia Elétrica no Período de 2002-2009. RAI – Revista de Administração e Inovação, pp. 216-239. doi:10.5773/rai.v8i2.703

Alves, P., Peasnell, K., & Taylor, P. (2010, January/March). The Use of the R2 as a Measure of Firm-Specific Information: A Cross-Country Critique. Journal of Business Finance & Accounting, 37(1 & 2), pp. 1-26. doi:10.1111/j.1468-5957.2009.02181.x

Arce, D., & Cook, D. (2015, January 30). On the evolution of corporate capital structures. ournal of Evolutionary Economics, 25, pp. 561-583. doi:10.1007/s00191-015-0394-8

Ardalan, K. (2015). Capital structure theory: Reconsidered. Research in International Business and Finance, pp. 1-15. doi:10.1016/j.ribaf.2015.11.010

Ball, R., & Brown, P. (1968, Aug). An empirical evaluation of accounting numbers. Journal of Accounting Research, pp. 159-178.

Barth, M., Beaver, W., & Landsman, W. (2001). The relevance of the value relevance literature for financial accounting standard setting: another view. Journal of Accounting and Economics, pp. 77-104.

Beaver, W. (1968). The information content of annual earnings announcements. Journal of Accounting Research, pp. 67-92.

Beaver, W. (1998). Financial Reporting: an accounting revolution (3a.Ed. ed.). New Jersey: Prentice Hall.

Cheng, C., & Hsieh, S. (2000). Value Relevance of The Earnings Impact of Lease Capitalization. Advances in Accounting, incorporating Advances in International Accounting, 17, pp. 31-64. doi:10.1016/S0882-6110(00)17005-1

Choi, J., Kim, J., & Lee, J. (2011). Value relevance of discretionary accruals in the Asian financial crisis of 1997–1998. J. Account. Public Policy, 30, pp. 166-187. doi:10.1016/j.jaccpubpol.2010.09.002

Coelho, C., Niyama, J., & Rodrigues, J. (2011, jul/dez). Análise da Qualidade da Informação Contábil Frente a Implementação dos IFRS: Uma. Sociedade, Contabilidade e Gestão, 6(2), pp. 7-20. Retrieved Dezembro 8, 2015, from http://www.atena.org.br/revista/ojs-2.2.3-08/index.php/ufrj/article/viewFile/1201/1137

Cooper, D., & Schindler, P. (2003). Métodos de pesquisa em administração (7a. ed.). Porto Alegre: Bookman.

Correa, A., Assaf Neto, A., Nakao, S., & Osajima, A. (2012, jun./dez.). A relevância da informação contábil na identificação de empresas criadoras de valor: um estudo do setor de energia elétrica brasileiro. Revista Contemporânea de Contabilidade, 9(18), pp. 137-166.

Dalmácio, F. Z. (2008, Setembro/Dezembro). A relação entre o timeliness e a utilidade da informação contábil e os mecanismos de governança corporativa: evidências no mercado acionário brasileiro. BASE - Revista de Administração e Contabilidade da UNISINOS, 5(3), pp. 163-174. doi:10.4013/base.2008301

Darabi, R., Mohamadi, S., GHasemi, A., & Forozan, S. (2013). The Relationship between Financial Flexibility and Capital Structure Decisions. Research Journal of Applied Sciences, Engineering and Technology, 5(14), pp. 3843-3850. Retrieved Dezembro 02, 2015, from http://maxwellsci.com/print/rjaset/v5-3843-3850.pdf

Dechow, P., Ge, W., & Schrand, C. (2010). Understanding earnings quality: A review of the proxies, their determinants and their consequences. Journal of Accounting and Economics, pp. 344-401.

Dennis, A., & Ahmed, T. (2011). The value relevance of intellectual capital disclosures. Journal of Intellectual Capital, 12(3), pp. 407-429. doi:10.1108/14691931111154715

Di Pietra, R., McLeay, S., & Ronen, J. (2014). Accounting and Regulation: new insigths on governance, markets and institutions. New York: Springer.

Dimitropoulos, P., & Asteriou, D. (2009). The value relevance of financial statements and their impact on stock prices: Evidence. Managerial Auditing Journal, 24(3), pp. 248-265. doi:10.1108/02686900910941131

Drake, M., Roulstone, D., & Thornock, J. (2015, December). The usefulness of historical accounting repor. Journal of Accounting and Economics, pp. 1-17. doi:10.1016/j.jacceco.2015.12.001

Durand, D. (1952). Costs of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems of Measurement. Conference on Research in Business Finance (pp. 215-262). Universities-National Bureau. Retrieved Setembro 15, 2015, from Disponível em: http://www.nber.org/chapters/c4790.pdf

Fama, E. (1970, April 14). Efficient Market. Journal of Economics, pp. 380-416.

Fávero, L. (2013, jan.-mar.). Dados em painel em contabilidade e finanças. Brazilian Business Review, 10(1), pp. 131-156.

Fávero, L., Belfiore, P., Lopes da Silva, F., & Chan, B. (2009). Análise de dados: modelagem multivariada para tomada de decisão (1a. ed.). Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, Brasil: Campus Elsevier.

Fiador, V. (2013). Corporate governance and value relevance of financial information: evidence from the Ghana Stock Exchange. Corporate Governance: The international journal of business in society, 21(2), pp. 208-217. doi:10.1108/14720701311316689

Hair Jr., J., Babin, B., Money, A., & Samouel, P. (2005). Fundamentos de métodos de pesquisa em administração. Porto Alegre: Bookman.

Heider, F., & Ljungqvist, A. (2015). As certain as debt and taxes: Estimating the tax sensitivity of leverage from state tax changes. Journal of Financial Economics, 118, pp. 684-712. doi:10.1016/j.jfineco.2015.01.004

Hendriksen, E., & Breda, M. (2007). Teoria da Contabilidade (5a. ed.). São Paulo: Atlas.

Israeli, D. (2015, August 23). Recognition versus disclosure: evidence from fair value of investment property. Review of Accounting Studies, 20, pp. 1457-1503. doi:10.1007/s11142-015-9335-x

Jensen, M. C., & Meckling, W. (1976, October). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial and Economics, 3(4), pp. 305-360.

Jorgensen, B., Lee, Y., & Yoo, Y. (2011, April/May). The Valuation Accuracy of Equity Value Estimates Inferred from Conventional Empirical Implementations of the Abnormal Earnings Growth Model: US Evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 38(3 & 4), pp. 446-471. doi:10.1111/j.1468-5957.2011.02241.x

Klimczak, K., & Szafranski, G. (2013). Coincident and forecast relevance of accounting. Accounting Research Journal, 26(3), pp. 239-255. doi:/10.1108/ARJ-09-2012-0076

Kothari, S. (2001). Capital markets research in accounting. Journal of Accounting and Economics, 31, pp. 105–231.

Lee, C. (2001, September). Market efficiency and accounting research: discussion of ‘capital market research in accounting’ by S.P. Kothari. Journal of Accounting and Economics, 31(3), pp. 233-253. doi:10.1016/S0165-4101(01)00038-6

Lee, P., Stokes, D., Taylor, S., & Walter, T. (2003). The association between audit quality, accounting disclosures and firm-specific risk: Evidence from initial public offerings. Journal of Accounting and Public Policy, 22, pp. 377-400. doi:10.1016/j.jaccpubpol.2003.08.003

Lopes, A. (2012). Contabilidade e Finanças no Brasil: estudos em homenagem ao professor Eliseu Martins. São Paulo: Atlas.

Lucey, B., & Zhang, Q. (2011). Financial integration and emerging markets capital structure. Journal of Banking & Finance(35), pp. 1228-1238. doi:10.1016/j.jbankfin.2010.10.017

Macedo, M., Machado, M., Murci, F., & Machado, M. (2011, Set.-Dez). Análise do impacto da substituição da DOAR pela DFC: um estudo sob a perspectiva do value-relevance. Revista Contabilidade e Finanças, pp. 299-318. Retrieved Dezembro 07, 2015, from http://www.revistas.usp.br/rcf/article/view/34341

Mackenzie, B., Coetsee, D., Njikizana, T., Chamboko, R., Colyvas, B., & Hanekom, B. (2013). IFRS 2012: interpretação e aplicação. Porto Alegre: Bookman.

Madeira, F., & Costa Junior, J. (2014, Mai./Ago.). Value Relevance dos Outros Resultados Abrangentes nas Companhias Abertas Brasileiras. Advances in Scientific and Applied Accounting, 8(2), pp. 204-217. doi:10.14392/asaa.2015080204

Malhotra, N. (2006). Pesquisas de marketing: uma orientação aplicada (4a. ed.). (L. Bocco, Trans.) Porto Alegre: Bookman.

Marques, V., Alves, R., Amaral, H., & Souza, A. (2015, maio/ago). Relação entre níveis de governança , polític de dividendos e endividamento e valor das empresas brasileiras. Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 3(2), pp. 4-26. doi:10.18405/recfin20150201

Marques, V., Dias, F., Louzada, L., Amaral, H., & Souza, A. (2015, Maio-Ago). Qualidade Informacional e Transparência: um estudo entre as empresaas ganhadoras e não ganhadoras do Prêmio Transpaência ANEFAC-SERASA EXPERIAN. RACE - Revista de Administração, Contabilidade e Economia, 14(2), pp. 769-796. doi:10.18593/race.v14i2.5912

Martins, E., Diniz, J., & Miranda, G. (2012). Análise avançada das demonstrações contábeis: uma abordagem crítica. São Paulo: Atlas.

Martins, V., Machado, M., & Callado, A. (2014, Jan./Abr.). Análise da Aditividade de Value Relevance da DDF e da DVA ao Conjunto de Demonstrações Contábeis: Evidências de Empresas do Mercado de Capitais Brasileiro. Contabilidade, Gestão e Governança, 17(1), pp. 75-94. Retrieved Dezembro 29, 2015, from http://www.cgg-amg.unb.br/index.php/contabil/article/view/565/pdf

Modigliani, F., & Miller, M. (1958, June). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. The American Economic Review, 48(3), pp. 261-297. Retrieved November 03, 2015, from http://www.jstor.org/stable/1809766

Modigliani, F., & Miller, M. (1963, June). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction . The American Economic Review, 53(3), pp. 433-443. Retrieved setembro 05, 2015, from http://www.jstor.org/stable/1809167

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information that Investors do not have. Journal of Finance Economics, pp. 187-221.

Nissim, D., & Penman, S. (2003). Financial Statement Analysis of Leverage and How It Informs About Profitability and Price-to-Book Ratios. Review of Accounting Studies, 8, pp. 531-560. Retrieved Outubro 15, 2015, from http://www.columbia.edu/~dn75/financial.pdf

Ohlson, J. (2001). Earnings, Book Values, and Dividends in Equity Valuation: An Empirical Perspective. Contemporary accounting research, 1(18), pp. 107-120. Retrieved Agosto 30, 2015, from http://link.periodicos.capes.gov.br.ez27.periodicos.capes.gov.br/sfxlcl41?ctx_ver=Z39.88-2004&ctx_enc=info:ofi/enc:UTF-8&ctx_tim=2016-01-31T14%3A15%3A29IST&url_ver=Z39.88-2004&url_ctx_fmt=infofi/fmt:kev:mtx:ctx&rfr_id=info:sid/primo.exlibrisgroup.com:prim

Ohlson, J., & Gao, Z. (2008). O lucro, seu crescimento e o valor da empresa. São Paulo: Atlas.

Ohlson, J., & Kim, S. (2015). Linear valuation without OLS: the Theil-Sen estimation. Review of Accounting Studies, 20, pp. 395-435. doi:10.1007/s11142-014-9300-0

Oliveira, J., Rodrigues, L., & Craig, R. (2011). Risk-related disclosures by non-finance companies: Portuguese practices and disclosure characteristics. Managerial Auditing Journal,, 26(9), pp. 817-839. doi:10.1108/02686901111171466

Ou, J., & Penman, S. (1989). Financial Statements Analysis an the Prediction of Stocks Returns. Journal of Accounting and Economics, 11(4), pp. 295-329. Retrieved Dezembro 15, 2015, from http://link.periodicos.capes.gov.br/sfxlcl41?ctx_ver=Z39.88-2004&ctx_enc=info:ofi/enc:UTF-8&ctx_tim=2016-02-16T10%3A50%3A07IST&url_ver=Z39.88-2004&url_ctx_fmt=infofi/fmt:kev:mtx:ctx&rfr_id=info:sid/primo.exlibrisgroup.com:primo3-Article-sciversesciencedir

Öztekin, O. (2015, June). Capital Structure Decisions around the World: Which Factors Are Reliably Important? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50(3), pp. 301-323. doi:10.1017/S0022109014000660

Penman, S. (2010). Financial Forecasting, Risk and Valuation: Accounting for the Future. Abacus - A Journal of Accounting, Finance and Business Studies, 46(2), pp. 211-228. doi:10.1111/j.1467-6281.2010.00316.x

Penman, S., & Reggianni, F. (2013). Returns to buying earnings and book value: accounting for growth and risk. Review of Accounting Studies, 18(4), pp. 1021-1049. doi:10.1007/s11142-013-9226-y

Pervan, I., & Bartulović, M. (2014). Value relevance of accounting information: evidence from South Eastern European countries. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 27(1), pp. 181-190. doi:10.1080/1331677X.2014.947132

Pindyck, R., & Rubinfeld, D. (2004). Econometria: modelos & previsões (4a. Ed. ed.). Rio de Janeiro: Elsevier.

Realdon, M. (2013). Credit risk, valuation and fundamental analysis. International Review of Financial Analysis, 27, pp. 77-90. doi:10.1016/j.irfa.2012.10.001

Robu, M.A. (2014). The level of Knowledge in the Value Relevance. CES Working Paper, University of Iasi. Retrieved Fevereiro 10, 2016, from http://link.periodicos.capes.gov.br.ez27.periodicos.capes.gov.br/sfxlcl41?frbrVersion=2&ctx_ver=Z39.88-2004&ctx_enc=info:ofi/enc:UTF-8&ctx_tim=2016-02-16T11%3A32%3A25IST&url_ver=Z39.88-2004&url_ctx_fmt=infofi/fmt:kev:mtx:ctx&rfr_id=info:sid/primo.exlibris

Samudhram, A., Stewart, E., Wickramanayake, J., & Sinnakkannu, J. (2014). Value relevance of human capital based disclosures: Moderating effects of labor productivity, investor sentiment, analyst coverage and audit quality. Advances in Accounting, incorporating Advances in International Accounting, 30, pp. 338-353. doi:10.1016/j.adiac.2014.09.012

Santos, R., Galdi, F., Nossa, V., & Teixeira, A. (2008). Impacto do Endividamento na Relevância do PL e do Lucro no Brasil e Nos Estados Unidos. 8o. Congresso de Controladoria e Contabilidade (p. 16). São Paulo: Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade - FEA/USP. Retrieved Agosto 29, 2015, from http://www.congressousp.fipecafi.org/web/artigos82008/464.pdf

Silva, A., Souza, T., & Klann, R. (2015). A Influência dos Ativos Intangíveis na Relevância da Informação Contábil. XV Congresso USP de Controladoria e Contabilidade (p. 16). São Paulo: Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo - FEA/USP. Retrieved Janeiro 27, 2016, from http://www.congressousp.fipecafi.org/web/artigos152015/27.pdf

Watts, R., & Zimmerman, J. (1986). Positive accounting theory. Upper Saddle River: Prentice Hall.

Watts, R., & Zimmerman, J. (1990, Jan). Positive Accounting Theory: A Ten Year Perspective. The Accounting Review, 1, pp. 131-156.

Wooldridge, J. (2010). Econometric analysis of cross section and data panel (2nd. ed.). Massachussets: Massachussets Institute of Technology.


Refbacks

  • There are currently no refbacks.


Creative Commons License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 3.0 License.

Portuguese Journal of Finance, Management and Accounting

e-ISSN: 2183-3826

 

International Networks of Indexing: GOOGLE SCHOLAR, RCAAP, REBID, DRJI